修訂整合QFII/RQFII制度、擴大滬深港通額度、A股順利(li)“入摩(mo)”“入富”、首(shou)家(jia)外資控股券商誕生、原(yuan)油(you)和鐵礦石期貨順利(li)引入境外交易者……近年來，我國(guo)資本(ben)市場對外開放不斷提速(su)，多項開放措施接連(lian)落地。

　　多位機構人士日(ri)前在接受中(zhong)國(guo)(guo)證券報記者采訪時表示，根據目前監管層透露的(de)信(xin)號，我國(guo)(guo)資本市場今年(nian)將迎(ying)來(lai)更(geng)大力度(du)改(gai)革舉措，更(geng)多“引進來(lai)”和“走出去”的(de)政(zheng)策可期。隨(sui)著資本市場雙(shuang)向開放水(shui)平(ping)不(bu)斷提升和市場改(gai)革持續深化(hua)，今年(nian)流入我國(guo)(guo)資本市場的(de)外(wai)資規模將再創(chuang)新高。

　　雙向開(kai)放改革推進平穩

　　“近幾年，中國在經(jing)濟基本面平穩基礎上加快金融行業(ye)雙向(xiang)開放(fang)。例如(ru)，滬(hu)港(gang)通(tong)、深港(gang)通(tong)以及即將(jiang)落地的滬(hu)倫通(tong)等(deng)(deng)實現了國內資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)與海外(wai)市(shi)(shi)場(chang)的雙向(xiang)互動。”摩根士丹利(li)華鑫證券首(shou)席(xi)經(jing)濟學家(jia)章俊表示，在推(tui)進資(zi)本項目(mu)可兌換的同(tong)時，QFII和RQFII管理(li)政策修改和投資(zi)額(e)度(du)大幅提(ti)升有(you)利(li)于(yu)進一(yi)步擴大國內資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)開放(fang)。加上積極(ji)推(tui)進A股納入MSCI和富時羅素指數、放(fang)寬外(wai)資(zi)銀行管理(li)和外(wai)資(zi)證券期(qi)貨機(ji)構在境(jing)內設(she)立法(fa)人機(ji)構等(deng)(deng)一(yi)系列政策以及開放(fang)信(xin)用(yong)評級市(shi)(shi)場(chang)等(deng)(deng)，中國在金融雙向(xiang)開放(fang)方面取得了令人矚目(mu)的成果。

　　中信建(jian)投證券策(ce)略(lve)首席分析師張玉龍認為，近年(nian)來(lai)，我國資本市(shi)場雙向開(kai)放平穩推進，成(cheng)果豐碩。

　　首先，國內資(zi)本市(shi)場逐步(bu)獲(huo)國際投資(zi)者認可(ke)。自A股成功納入MSCI指(zhi)數(shu)(shu)(shu)后，富(fu)時(shi)羅(luo)素指(zhi)數(shu)(shu)(shu)與(yu)道瓊斯指(zhi)數(shu)(shu)(shu)計劃(hua)逐步(bu)將A股納入其主(zhu)力指(zhi)數(shu)(shu)(shu)產品中。

　　其(qi)次(ci)，外資進入國(guo)內渠道更便利(li)。滬(hu)深港通自(zi)推出后平穩運行，而QFII與RQFII規模逐步擴大且制度不斷創新。

　　第三，國內(nei)期(qi)貨(huo)市場逐(zhu)步引入(ru)境外(wai)(wai)投資者(zhe)。近年(nian)來，我國以國內(nei)原油、鐵(tie)礦石期(qi)貨(huo)為突破口，逐(zhu)步引入(ru)境外(wai)(wai)投資者(zhe)參與特定品種(zhong)期(qi)貨(huo)交(jiao)易。

　　更大力度開放政(zheng)策有望出臺

　　“資本(ben)市場開放將使資本(ben)流(liu)動更(geng)頻繁(fan)，這(zhe)可能會增加(jia)金(jin)(jin)融風(feng)險，因此要建立好(hao)金(jin)(jin)融監管(guan)制度，防范資本(ben)市場開放帶來(lai)的風(feng)險。”新時(shi)代證券首(shou)席經(jing)濟學(xue)家潘向(xiang)東認為，在“引進(jin)來(lai)”的同(tong)時(shi)，我國(guo)資本(ben)也要合理(li)地“走(zou)出去”。一方面(mian)，這(zhe)有利(li)于我國(guo)資本(ben)市場與國(guo)際接軌，壯(zhuang)大(da)我國(guo)金(jin)(jin)融企(qi)業；另一方面(mian)，有利(li)于我國(guo)居(ju)民投資多元(yuan)化，提高(gao)居(ju)民福(fu)利(li)。

　　對此，潘向東(dong)認為(wei)，我國(guo)要堅(jian)持市(shi)場(chang)(chang)化進程(cheng)，借鑒發達國(guo)家經驗(yan)，在不斷創新中提(ti)升我國(guo)資本市(shi)場(chang)(chang)國(guo)際(ji)化程(cheng)度，同(tong)時(shi)加強(qiang)(qiang)金融監(jian)管(guan)(guan)，維(wei)護穩定的(de)市(shi)場(chang)(chang)環境。具體到今(jin)年，資本市(shi)場(chang)(chang)雙向開放(fang)的(de)工(gong)作重點可(ke)能有：繼(ji)續爭取擴(kuo)大A股納入(ru)MSCI等國(guo)際(ji)指數(shu)比重，繼(ji)續推進滬倫通進程(cheng)，完善外商投資證券、期貨管(guan)(guan)理辦法，改進QFII、RQFII機制(zhi)，擴(kuo)展個人直接投資海(hai)外市(shi)場(chang)(chang)渠道，合理推進人民幣國(guo)際(ji)化進程(cheng)。同(tong)時(shi)，在資本市(shi)場(chang)(chang)開放(fang)加快(kuai)背景下，將提(ti)升相應的(de)對外監(jian)管(guan)(guan)能力(li)，加強(qiang)(qiang)跨境監(jian)管(guan)(guan)合作。

　　“今年在(zai)雙(shuang)(shuang)向(xiang)(xiang)金融開(kai)(kai)放方面會有更大(da)(da)力度(du)舉(ju)措(cuo)出臺，包括滬倫通(tong)即將(jiang)落地、債(zhai)券通(tong)‘南(nan)下(xia)’雙(shuang)(shuang)向(xiang)(xiang)開(kai)(kai)通(tong)、進一步開(kai)(kai)放外資金融機構準入和業(ye)務經營(ying)范(fan)圍(wei)拓展(zhan)。”章俊預(yu)計，還會有針對(dui)性(xing)地在(zai)上海(hai)自(zi)貿區(qu)、海(hai)南(nan)自(zi)貿區(qu)以及粵港(gang)澳大(da)(da)灣區(qu)等重點區(qu)域(yu)加快金融雙(shuang)(shuang)向(xiang)(xiang)開(kai)(kai)放試點，一旦(dan)經驗成熟(shu)就加快在(zai)全(quan)國范(fan)圍(wei)內推廣。

　　章(zhang)俊(jun)認為，有關部門會支(zhi)持國(guo)(guo)內(nei)金融(rong)機構(gou)(gou)參與(yu)國(guo)(guo)際金融(rong)市場，允許中資機構(gou)(gou)參與(yu)離岸人民幣市場、證(zheng)券期貨(huo)機構(gou)(gou)開(kai)(kai)展跨境業務(wu)、擴大證(zheng)券公司結售(shou)匯(hui)試點等開(kai)(kai)放(fang)(fang)措施。中國(guo)(guo)金融(rong)市場雙向(xiang)開(kai)(kai)放(fang)(fang)是(shi)大勢所趨(qu)，這對防范系統性風險提(ti)出了更(geng)高要(yao)求(qiu)。因此，應(ying)加(jia)快國(guo)(guo)內(nei)“宏觀審慎(shen)+微(wei)觀監管(guan)(guan)”兩位(wei)一體管(guan)(guan)理(li)框架，推(tui)(tui)動(dong)國(guo)(guo)內(nei)監管(guan)(guan)體系與(yu)國(guo)(guo)際接軌(gui)是(shi)金融(rong)雙向(xiang)開(kai)(kai)放(fang)(fang)順(shun)利推(tui)(tui)進重要(yao)保障。

　　“雙向(xiang)開放在進度(du)(du)(du)和(he)準入(ru)方面(mian)都能堅(jian)持對等原(yuan)則。現在，外(wai)(wai)資進入(ru)我國市(shi)場(chang)的(de)力度(du)(du)(du)大進度(du)(du)(du)快，而中資機(ji)構(gou)到境(jing)外(wai)(wai)資本市(shi)場(chang)的(de)力度(du)(du)(du)小(xiao)進度(du)(du)(du)慢，尤其是證券公司(si)境(jing)外(wai)(wai)業務拓展進度(du)(du)(du)遲(chi)緩。”中信建投證券執委、董(dong)秘王廣學(xue)認(ren)為，最關鍵(jian)的(de)障礙不是外(wai)(wai)國政府限制(zhi)，而在于國內外(wai)(wai)匯業務經營牌照未能向(xiang)獲得境(jing)外(wai)(wai)業務資格的(de)頭(tou)部(bu)券商放開，導(dao)致這些(xie)機(ji)構(gou)無法真正(zheng)赴境(jing)外(wai)(wai)投資。建議相關部(bu)門盡快優(you)先(xian)向(xiang)頭(tou)部(bu)券商放開外(wai)(wai)匯牌照。

　　外(wai)資流入(ru)規模料創紀錄

　　“在全球和(he)美國經濟(ji)走軟且(qie)不確(que)(que)定性持(chi)續上升的(de)背景下(xia)，中(zhong)(zhong)國經濟(ji)增長確(que)(que)定性加(jia)上A股被(bei)納入(ru)MSCI和(he)富時羅素(su)指數這兩個因(yin)素(su)，會持(chi)續吸引海外資(zi)金流入(ru)。”章俊預計，2019年(nian)流入(ru)A股外資(zi)將達創紀(ji)錄的(de)700億(yi)-1250億(yi)美元，遠高于此(ci)前三(san)年(nian)350億(yi)美元的(de)平均水平。國際(ji)投資(zi)者對中(zhong)(zhong)國金融(rong)開放持(chi)樂觀態度，目前A股相對較(jiao)低估(gu)值(zhi)提供了中(zhong)(zhong)長期(qi)配置的(de)難(nan)得窗(chuang)口。

　　從股票市場(chang)(chang)看，張玉龍認為(wei)(wei)，若2月底A股納入MSCI權(quan)重能成功(gong)從5%擴(kuo)大到20%，預計(ji)會帶來約(yue)4600億元增量資金。此外，今年(nian)年(nian)中A股將正(zheng)式納入富時(shi)羅素指(zhi)數(shu)，有望為(wei)(wei)A股市場(chang)(chang)帶來約(yue)1200億元海(hai)外資金。

　　從債(zhai)券市(shi)場看，張玉龍說，當(dang)前我國(guo)債(zhai)市(shi)對(dui)海外投資(zi)(zi)者吸引力逐步增強，正(zheng)迎來(lai)重大(da)(da)發展機遇。從主(zhu)動投資(zi)(zi)角度(du)，今(jin)年外資(zi)(zi)配置增量(liang)(liang)資(zi)(zi)金(jin)預計將介(jie)于2016年與2017年的水平，即大(da)(da)約在300億美元到600億美元之(zhi)間。從被(bei)動投資(zi)(zi)角度(du)，全(quan)(quan)球(qiu)三大(da)(da)債(zhai)券指數之(zhi)一的彭博巴克萊全(quan)(quan)球(qiu)綜合(he)指數正(zheng)式宣(xuan)布將在4月納入中國(guo)債(zhai)券，依據其跟蹤資(zi)(zi)金(jin)規(gui)模與納入比例，預計將帶(dai)來(lai)500億美元增量(liang)(liang)資(zi)(zi)金(jin)。

　　此(ci)外(wai)(wai)，張(zhang)玉龍強調，若中國債(zhai)券(quan)在(zai)今年較早時間能順利納入花(hua)旗（富時）全球政府債(zhai)券(quan)指數，樂觀測算(suan)將帶來被(bei)動(dong)配置(zhi)增(zeng)量資金約250億美(mei)元。從主動(dong)與被(bei)動(dong)兩個角度考(kao)慮，預計(ji)今年債(zhai)市外(wai)(wai)資增(zeng)量在(zai)1050億美(mei)元到1350億美(mei)元之間。

　　“今年(nian)(nian)海外(wai)資金將(jiang)(jiang)通過(guo)QFII、RQFII、滬深港(gang)通等渠道流入A股市(shi)場，有望帶來增量資金約6000億元(yuan)。”潘向東認為，A股納入MSCI權重增加以(yi)及今年(nian)(nian)納入富(fu)時羅素指數，短期(qi)增量資金超千(qian)億元(yuan)，長期(qi)增量資金將(jiang)(jiang)達萬億元(yuan)。