“再(zai)融資新規將對近兩年低迷的(de)(de)A股定(ding)增(zeng)市場(chang)產(chan)生重大而深(shen)遠的(de)(de)影(ying)響。”談及證監會2月14日晚(wan)間發布實施的(de)(de)《關于修改的(de)(de)決(jue)定(ding)》《關于修改的(de)(de)決(jue)定(ding)》《關于修改的(de)(de)決(jue)定(ding)》（下稱“再(zai)融資新規”），一位深(shen)耕定(ding)增(zeng)市場(chang)多年的(de)(de)專(zhuan)業人士如此表示。

　　與(yu)征求意見稿相比，此次發布(bu)的正式稿在“新老(lao)劃斷(duan)”使用規(gui)則、再(zai)融(rong)資(zi)規(gui)模上進一步放寬，同時保留了“調(diao)整非公開發行股票的定(ding)價和(he)鎖定(ding)機制”“放寬再(zai)融(rong)資(zi)發行價格的折扣(kou)率”“大幅縮短(duan)了持(chi)股鎖定(ding)期，且不適用減持(chi)規(gui)則的相關限(xian)制”等諸多亮點。

　　結合上述規(gui)則(ze)，上證報(bao)記者對滬深(shen)兩市(shi)上市(shi)公(gong)司(si)及(ji)定增方案進行初(chu)步梳(shu)理后發現(xian)，目前(qian)正在(zai)推進的(de)(de)(de)再(zai)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)方案合計涉及(ji)資(zi)金(jin)超過(guo)5000億(yi)元，這將是(shi)規(gui)則(ze)變化后首(shou)批可(ke)能調整的(de)(de)(de)部分；放(fang)寬創業板公(gong)司(si)再(zai)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)條(tiao)件，將釋放(fang)近600家公(gong)司(si)的(de)(de)(de)再(zai)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)熱情(qing)；一攬子規(gui)則(ze)調整，將令上市(shi)公(gong)司(si)、投資(zi)機構重(zhong)新審視再(zai)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)機會，部分業內人士已對“再(zai)融(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)規(gui)模重(zhong)回萬億(yi)”充滿(man)期待。

　　事實上，再融(rong)資(zi)新(xin)(xin)規正(zheng)式稿剛落地，多家上市(shi)公(gong)司已火速(su)行(xing)(xing)動(dong)。元(yuan)力股份、隆盛科技16日晚公(gong)告(gao)，按(an)照(zhao)新(xin)(xin)規對定(ding)增方(fang)案進行(xing)(xing)調整；凱萊英(ying)公(gong)告(gao)稱，終止此前定(ding)增方(fang)案，啟動(dong)新(xin)(xin)一輪定(ding)增計(ji)劃，按(an)照(zhao)新(xin)(xin)規確定(ding)發行(xing)(xing)價格、發行(xing)(xing)數量，擬募(mu)資(zi)總額不(bu)超過(guo)23.11億元(yuan)。

　　推進中的定增方案

　　涉(she)及金額逾5000億元

　　“新(xin)老(lao)劃斷(duan)的(de)設定超出預期，只要沒有(you)(you)發行的(de)，都可以(yi)按照(zhao)新(xin)規來執行。”有(you)(you)業內人士如(ru)此表示。

　　此(ci)前征求意見稿提(ti)出，修改后(hou)(hou)的(de)再(zai)融資規(gui)則發(fa)布(bu)時，已經(jing)取(qu)(qu)得批(pi)復(fu)的(de)公(gong)司適(shi)用(yong)老規(gui)則，未取(qu)(qu)得批(pi)復(fu)的(de)適(shi)用(yong)新規(gui)則。正式稿直接明確，在(zai)審(shen)或者已取(qu)(qu)得批(pi)文(wen)、尚未完(wan)成(cheng)發(fa)行(xing)且(qie)批(pi)文(wen)仍在(zai)有效期內的(de)，適(shi)用(yong)修改之后(hou)(hou)的(de)新規(gui)則，上市公(gong)司履行(xing)相應的(de)決(jue)策(ce)程(cheng)序(xu)并更新申(shen)請文(wen)件或辦理(li)會(hui)后(hou)(hou)事項后(hou)(hou)繼續推進，其中已通過發(fa)審(shen)會(hui)審(shen)核(he)的(de)，不需重新提(ti)交發(fa)審(shen)會(hui)審(shen)議，已經(jing)取(qu)(qu)得核(he)準批(pi)文(wen)預計(ji)無法在(zai)原批(pi)文(wen)有效期內完(wan)成(cheng)發(fa)行(xing)的(de)，可以(yi)向證監(jian)會(hui)申(shen)請換發(fa)核(he)準批(pi)文(wen)。

　　考慮(lv)到再融(rong)資新規(gui)在定(ding)價、鎖價機制進行(xing)了(le)(le)調整(zheng)，放寬了(le)(le)再融(rong)資發行(xing)價格的折(zhe)扣率，還大幅(fu)縮短了(le)(le)持股鎖定(ding)期，絕大多數正在推(tui)進定(ding)增(zeng)項目的上市(shi)公司、投資機構顯然愿意采用新規(gui)，即便需要重走流程耗費一定(ding)的時間成本，也(ye)比(bi)采用原規(gui)則更合適。

　　據記者不完(wan)全統計(ji)，目前處(chu)在推進過(guo)程中的(de)(de)定增方(fang)案（包(bao)括(kuo)項目融資(zi)(zi)(zi)、配套融資(zi)(zi)(zi)）約為350個，合計(ji)募資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金超過(guo)5000億元，其中還不包(bao)括(kuo)尚未定價的(de)(de)配套募資(zi)(zi)(zi)方(fang)案。可以預(yu)見(jian)，這些將是首批受再融資(zi)(zi)(zi)新規(gui)影響的(de)(de)方(fang)案。

　　事實上，在征求意見稿披露后，已有部(bu)分公司(si)選擇放(fang)棄(qi)原有定增(zeng)方(fang)案(an)(an)，按照新(xin)規重新(xin)設計。例如，數(shu)字政(zheng)通2019年(nian)11月23日(ri)宣布取(qu)消4.5億元定增(zeng)項目(mu)，并于當(dang)日(ri)啟動新(xin)的(de)定增(zeng)方(fang)案(an)(an)，擬募資6億元投(tou)入多個(ge)項目(mu)。

　　此外，還(huan)有不少公(gong)司表示將參照新(xin)規(gui)對(dui)定(ding)增方案(an)進(jin)行(xing)調(diao)整(zheng)(zheng)。協鑫(xin)集成2020年1月18日宣布，此前定(ding)增方案(an)到期未實施(shi)，公(gong)司與相關意向投資者交流后，決定(ding)對(dui)定(ding)增方案(an)進(jin)行(xing)調(diao)整(zheng)(zheng)，更(geng)新(xin)文件后繼續推進(jin)方案(an)，擬募資金額也從(cong)約32億(yi)元(yuan)提高至50億(yi)元(yuan)。

　　約600家創業板公司

　　符合再融資條件

　　此(ci)次新規(gui)拓寬創(chuang)業(ye)板(ban)再融資(zi)服務覆蓋面，取消創(chuang)業(ye)板(ban)公開(kai)發(fa)(fa)行(xing)證券最(zui)近(jin)一(yi)期末(mo)資(zi)產負債率高(gao)于(yu)45%的條件(jian)；取消創(chuang)業(ye)板(ban)非公開(kai)發(fa)(fa)行(xing)股(gu)票連續2年盈利的條件(jian)；將創(chuang)業(ye)板(ban)前次募集(ji)資(zi)金基(ji)本使(shi)用(yong)完(wan)畢，且(qie)使(shi)用(yong)進度和效果(guo)與披(pi)露情況基(ji)本一(yi)致由發(fa)(fa)行(xing)條件(jian)調整為信息披(pi)露要求。

　　有投行(xing)人士對記者表示，設定資(zi)(zi)產負債(zhai)率這一條件(jian)的(de)初(chu)衷是(shi)推(tui)動中小企(qi)業(ye)更多利用債(zhai)務(wu)融(rong)資(zi)(zi)，而(er)不(bu)是(shi)一味地去從資(zi)(zi)本市(shi)場拿錢。但(dan)是(shi)創業(ye)板企(qi)業(ye)很(hen)少有可抵(di)押的(de)資(zi)(zi)產進行(xing)債(zhai)務(wu)融(rong)資(zi)(zi)，這就造成(cheng)很(hen)多企(qi)業(ye)想融(rong)資(zi)(zi)，負債(zhai)率卻(que)達不(bu)到規定水(shui)平。

　　統(tong)計顯示，在(zai)797家(jia)創(chuang)業板公(gong)(gong)(gong)司中，2019年三季報資產負債(zhai)率(lv)在(zai)45%以下(xia)的(de)公(gong)(gong)(gong)司共548家(jia)；未能在(zai)2017年、2018年實現連續兩年盈利的(de)公(gong)(gong)(gong)司共125家(jia)。剔除二者中的(de)重(zhong)復公(gong)(gong)(gong)司，伴隨此(ci)次修訂，約有600家(jia)公(gong)(gong)(gong)司重(zhong)新滿足發(fa)行條件。

　　在業內人士看來，更多創業板公司(si)符合再融資(zi)條件(jian)，并不意味著(zhu)它們(men)都會(hui)啟(qi)動方案，但考慮到創業板公司(si)大多規模較(jiao)小，再融資(zi)對公司(si)業務(wu)的(de)邊際改善較(jiao)大，未來，創業板公司(si)或將成為(wei)履行再融資(zi)新規的(de)重要(yao)力量之一。

　　就在新規披(pi)露后(hou)，創業板公司元(yuan)力股(gu)份(fen)和(he)隆盛(sheng)科技已對定(ding)增(zeng)預案(an)進行(xing)(xing)火速調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，其中(zhong)，發行(xing)(xing)對象調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)為不(bu)超(chao)過35名；定(ding)價(jia)(jia)方式調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)為，不(bu)低于(yu)發行(xing)(xing)期(qi)首(shou)日(ri)前20個交易日(ri)公司股(gu)票交易均(jun)價(jia)(jia)的80%；鎖定(ding)期(qi)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)為，自(zi)發行(xing)(xing)結束之日(ri)起6個月內不(bu)轉讓。

　　再融(rong)資規模(mo)有望重回萬億元

　　作為資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場最重要的功能之一，A股再(zai)(zai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)尤其是股權再(zai)(zai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)一直為市(shi)場參與各方所關注。尤其是從2014年開始，A股以增(zeng)發形式展開的再(zai)(zai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)規模不(bu)斷壯大(da)(da)，Wind數據顯(xian)示，2014年，A股增(zeng)發涉及金額為6709.6億元(yuan)；2015年首次突破萬億元(yuan)大(da)(da)關，達(da)(da)1.22萬億元(yuan)；2016年繼續高歌猛進，達(da)(da)1.68萬億元(yuan)。

　　2017年，證(zheng)監會對再融(rong)資(zi)(zi)(zi)規則(ze)進行(xing)調整(zheng)，在定價機制、融(rong)資(zi)(zi)(zi)規模(mo)、時間(jian)間(jian)隔(ge)、公司資(zi)(zi)(zi)質等諸多方面提出(chu)了嚴格要求(qiu)，包括(kuo)“定價基準日(ri)只(zhi)能(neng)是發(fa)行(xing)期首(shou)日(ri)”“擬發(fa)行(xing)股份不得超過發(fa)行(xing)前總(zong)股本的20%”“距離前次募資(zi)(zi)(zi)到位日(ri)原則(ze)上不得少于18個月”等，定增(zeng)市場隨之快速(su)降溫。2017年至(zhi)2019年，A股增(zeng)發(fa)規模(mo)分別為1.27萬億(yi)元、7523億(yi)元及6798億(yi)元。

　　有投資(zi)人士(shi)直言(yan)，再融資(zi)新規將(jiang)激(ji)活市(shi)場(chang)，定(ding)增市(shi)場(chang)重回萬億元值得期待。

　　據記者了解，目(mu)前(qian)供需(xu)兩(liang)端(duan)都對定增市場機會摩(mo)拳擦(ca)掌。在(zai)供給端(duan)，不少(shao)投資(zi)機構已經開始聯絡業務，詢(xun)問熟悉的上(shang)(shang)市公(gong)司的融資(zi)需(xu)求，希望能夠(gou)第(di)一(yi)時間(jian)參(can)與(yu)其中。在(zai)需(xu)求端(duan)，一(yi)些上(shang)(shang)市公(gong)司立刻調整方案，以求搭上(shang)(shang)“首班車”。如，凱萊英2月16日晚間(jian)發(fa)布(bu)公(gong)告稱，終止此(ci)(ci)前(qian)定增方案，啟動新一(yi)輪定增計劃，擬募資(zi)總(zong)額不超(chao)過23.11億(yi)元。與(yu)此(ci)(ci)前(qian)方案相比，凱萊英這次按照(zhao)新規確定了發(fa)行價格(ge)、發(fa)行數(shu)量，而高瓴資(zi)本擬以其管(guan)理(li)的“高瓴資(zi)本管(guan)理(li)有限(xian)公(gong)司–HCM中國(guo)基金”，通過現金方式認購此(ci)(ci)次非公(gong)開發(fa)行的全部股票。