央行“補水”動作接二連三(san)，公(gong)(gong)開市(shi)場操(cao)(cao)作風格或悄然變化。央行12日(ri)公(gong)(gong)告稱，為維(wei)護(hu)銀行體(ti)系流動性合(he)理充裕，以利率招標(biao)(biao)方式開展了1400億元(yuan)逆(ni)回購操(cao)(cao)作，期(qi)限為7天(tian)，中標(biao)(biao)利率為2.2%，實現凈投放1400億元(yuan)。

　　這(zhe)是(shi)自(zi)(zi)7月17日(ri)以(yi)來，央(yang)行(xing)(xing)開展(zhan)的最(zui)大規(gui)模的一筆逆回(hui)購操作(zuo)，同時(shi)創下(xia)了8月份(fen)以(yi)來單日(ri)最(zui)大凈投放(fang)量(liang)。自(zi)(zi)本(ben)周一開始，連續3個交(jiao)易(yi)日(ri)共凈投放(fang)2000億(yi)元。市(shi)(shi)場人士認為(wei)，央(yang)行(xing)(xing)此舉主要為(wei)填補專項債(zhai)密集(ji)發(fa)行(xing)(xing)的資金(jin)缺口，同時(shi)也有穩定市(shi)(shi)場預期的意圖。

　　“專項(xiang)債密集發(fa)行(xing)，市場比較擔心流(liu)動性(xing)偏緊。由(you)于(yu)專項(xiang)債募集資金后，很(hen)快(kuai)會再投放(fang)出去，因此央行(xing)也特別關注對短期流(liu)動性(xing)的(de)維護(hu)。”方(fang)正證券(quan)首席經濟(ji)學家顏(yan)色表(biao)示，開展逆回購操(cao)作就是著眼(yan)于(yu)維護(hu)短期流(liu)動性(xing)的(de)表(biao)現(xian)。

　　Wind數據顯示，8月(yue)以來，地(di)方政府債券(quan)發(fa)行總額(e)已超7000億元，而(er)6月(yue)、7月(yue)全月(yue)發(fa)行總額(e)均僅(jin)接近(jin)3000億元，債券(quan)的密集發(fa)行可(ke)能使(shi)得資(zi)金面邊際(ji)承壓。受到專項債集中發(fa)行等因(yin)素影響，短端資(zi)金利率近(jin)期大幅(fu)躍升。

　　不少市(shi)場人士認(ren)為(wei)，短端(duan)資金利(li)率(lv)可能快要超出合理(li)區間范(fan)圍了。對(dui)于此次逆(ni)回購操作意圖，顏色說(shuo)，維護(hu)市(shi)場流動性，將短期利(li)率(lv)控(kong)制在合理(li)范(fan)圍內，圍繞利(li)率(lv)中樞進(jin)行(xing)波(bo)動，也是未來貨幣政策操作的主要思(si)路。

　　事(shi)實上(shang)，自(zi)7月下旬以來(lai)，除(chu)8月初有資金回籠外，央(yang)行基本保持公開(kai)市場(chang)操(cao)作(zuo)凈投(tou)放態勢。市場(chang)人(ren)士認(ren)為，連續開(kai)展短期資金凈投(tou)放，或預示著政策操(cao)作(zuo)風格悄然(ran)生變。

　　“下(xia)半年政府債(zhai)券發(fa)行壓(ya)力較大，8月(yue)(yue)至(zhi)12月(yue)(yue)需(xu)要完成4.08萬億(yi)元(yuan)的(de)政府債(zhai)券凈(jing)融資規(gui)模。既要維持資金面平穩，又要配合政府部門大幅發(fa)債(zhai)，貨幣(bi)政策難以作壁(bi)上觀。”中信證券研究所副所長明(ming)明(ming)表示。

　　從央(yang)行(xing)公(gong)開市場(chang)操作的投放、回籠(long)(long)情況，也可看出(chu)貨幣政策(ce)(ce)對財政政策(ce)(ce)的配合作用。Wind數據顯示，今年4月(yue)份以來(lai)，公(gong)開市場(chang)基(ji)本保(bao)持(chi)凈(jing)回籠(long)(long)態勢(shi)，但在5月(yue)份地方政府債密集發行(xing)情況下(xia)，5月(yue)份公(gong)開市場(chang)實(shi)現凈(jing)投放5700億(yi)元。

　　穩定市場預(yu)期，或(huo)為央行開展大額(e)投(tou)放(fang)的(de)另(ling)一主要(yao)意圖。顏(yan)色認為，央行開展大額(e)“補水”動作，存(cun)在穩定市場情(qing)緒的(de)意圖。“總(zong)體而言，央行非常重視市場情(qing)緒維護，1400億元的(de)大額(e)操(cao)作規模(mo)，也是(shi)為了維護市場流動性，應對市場波(bo)動，釋(shi)放(fang)積極(ji)的(de)操(cao)作信號。”顏(yan)色說。

　　“昨日發布的金融數據略(lve)低于市(shi)場預期(qi)(qi)，同(tong)時市(shi)場對經濟(ji)增長的預期(qi)(qi)出現反復，因(yin)此央行適當進行逆回購的放(fang)量操(cao)作，以穩定市(shi)場預期(qi)(qi)。”開源證券固收首(shou)席(xi)分析師楊為(wei)敩表(biao)示(shi)。