基金規(gui)模(mo)分(fen)化(hua)現象日益突(tu)出。當前，基金數(shu)量已超過7000只(zhi)（份額(e)合并計算(suan)），公(gong)募基金出現了結構(gou)性大分(fen)化(hua)：規(gui)模(mo)在100億(yi)以上的主動權(quan)益類基金數(shu)量達到(dao)64只(zhi)，比去(qu)年末(mo)增加43只(zhi)；規(gui)模(mo)低于2億(yi)的小微(wei)基金達到(dao)1900只(zhi)， 占比接近三成。

　　權益類小微基金

　　超過1300只

　　Wind數(shu)(shu)據顯示，截(jie)至今年三季(ji)報，7132只具可比(bi)數(shu)(shu)據的公募基金中，有1900只的管理規模(mo)低于(yu)2億，占比(bi)達到26.64%，比(bi)去(qu)年末(mo)增加29只；規模(mo)低于(yu)5000萬的基金有652只，這一數(shu)(shu)據比(bi)去(qu)年底多出了125只。

　　小微基金(jin)中數(shu)量最多的(de)是(shi)權益類，有(you)1307只(zhi)，占(zhan)比68.8%，其(qi)中混合(he)型(xing)(xing)基金(jin)達(da)到854只(zhi)，主動股票型(xing)(xing)120只(zhi)。今年(nian)債(zhai)市(shi)大幅(fu)(fu)調整，規模低于2億元的(de)債(zhai)券型(xing)(xing)基金(jin)數(shu)量大增111只(zhi)，達(da)到469只(zhi)，增幅(fu)(fu)高達(da)31%。

　　小微權益類基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)超過1300只(zhi)，華南一位(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司高管認為(wei)，首(shou)先(xian)是因為(wei)公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)總體數量在(zai)擴容，今年新發基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)超過1100只(zhi)，權益類新發的超過700只(zhi)；二是產品同質化(hua)日(ri)益嚴重，資金(jin)(jin)(jin)(jin)向頭部(bu)優秀基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)集中的趨勢明顯(xian)；三是隨著公(gong)募FOF、保險、銀行等(deng)機(ji)構(gou)資金(jin)(jin)(jin)(jin)占比增多，權益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)投資風格趨于理性，績差(cha)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、小微基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)被邊緣化(hua)；最后，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)行業“炒小炒新”、“贖舊買新”等(deng)現(xian)象也讓(rang)存量老(lao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的規模面臨萎(wei)縮的壓(ya)力。

　　除了市場擴容、機構投資(zi)者占比提(ti)升帶來(lai)的(de)規模分化外，基礎市場行情的(de)變化，也是小微基金數(shu)量增(zeng)減(jian)的(de)重(zhong)要影響因素。

　　滬(hu)上一位大型券商基(ji)金(jin)研究人士(shi)分(fen)析，一般而言，在股債市(shi)場(chang)回暖期間，基(ji)金(jin)凈(jing)值上漲疊加投資者(zhe)凈(jing)申購(gou)，不同類型的基(ji)金(jin)規模都(dou)會擴(kuo)容。而在市(shi)場(chang)下跌區(qu)間，基(ji)金(jin)凈(jing)值下跌投資者(zhe)凈(jing)贖(shu)回，公募基(ji)金(jin)的整體規模也會下臺階，小規模基(ji)金(jin)數量(liang)增多。

　　據記者統(tong)計(ji)，2018年(nian)熊(xiong)市期間，規模低于2億元的主(zhu)動權益基金有1191只(zhi)，而(er)在2019年(nian)底、2020年(nian)三(san)季度，這一數據分別為1105只(zhi)、974只(zhi)，上述(shu)區間股市回暖，小(xiao)規模基金數量(liang)也隨之減少。

　　業績遜于同類產(chan)品(pin)

　　或是規模萎(wei)縮主因

　　從基(ji)(ji)金(jin)業績(ji)來看，規模偏小(xiao)基(ji)(ji)金(jin)業績(ji)要遜于(yu)市場平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)。以主(zhu)動權益(yi)類基(ji)(ji)金(jin)為例，Wind數據顯(xian)示，截至10月30日(ri)，三季(ji)報規模低于(yu)5000萬元的(de)350只(zhi)主(zhu)動權益(yi)類基(ji)(ji)金(jin)今年平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)率(lv)為22.95%，比同類型基(ji)(ji)金(jin)平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)率(lv)低了7個百分(fen)點；規模低于(yu)2億元的(de)小(xiao)微基(ji)(ji)金(jin)同期平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)率(lv)27.38%，與平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)相(xiang)差2.6個百分(fen)點，不(bu)過中長期收(shou)益(yi)率(lv)的(de)差距相(xiang)對(dui)較小(xiao)。

　　北京一位中型公募市場部(bu)負責人分析，主動權益類基(ji)金規模較小通常為以(yi)下原因：一是(shi)產品長期(qi)業(ye)績不佳，凈值縮水，投資者贖(shu)回止損；二是(shi)部(bu)分機(ji)構占比較高(gao)的權益基(ji)金，達(da)到收益預期(qi)后出(chu)現(xian)贖(shu)回；三是(shi)部(bu)分基(ji)金階段(duan)性業(ye)績表現(xian)亮眼，持有人獲利(li)較多選擇“落袋為安(an)”。

　　在這(zhe)位市(shi)場(chang)部負責(ze)人看(kan)來(lai)，從長(chang)周期(qi)來(lai)看(kan)，規模和業績是存在正相關(guan)關(guan)系(xi)的(de)，長(chang)期(qi)業績優秀的(de)基(ji)金經理和基(ji)金管理人越來(lai)越受(shou)到市(shi)場(chang)的(de)追(zhui)捧。但從短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，階段性(xing)業績表現亮眼反而會(hui)引發投(tou)資者(zhe)的(de)獲利了結(jie)。只有那些在中(zhong)長(chang)期(qi)獲得穩健收益、回撤較小的(de)基(ji)金，才(cai)會(hui)獲得投(tou)資者(zhe)的(de)長(chang)久信任，并實(shi)現規模的(de)持續擴容。

　　從小微(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)分(fen)(fen)布看，上述1900只基(ji)(ji)金(jin)(jin)分(fen)(fen)布在(zai)133家基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)人(ren)中。旗下小微(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)數(shu)量最(zui)多的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)多達61只，14家基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)旗下小微(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)數(shu)量超過30只。如何處(chu)置小微(wei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)也成(cheng)為這些(xie)公司(si)面(mian)臨的(de)(de)重大(da)課(ke)題。

　　滬上(shang)上(shang)述大(da)型券商(shang)基(ji)金研究人士分析，140多家基(ji)金公(gong)(gong)司(si)中(zhong)，即便加上(shang)貨基(ji)規(gui)(gui)模(mo)，也有(you)約40家公(gong)(gong)募管理規(gui)(gui)模(mo)不(bu)足100億(yi)，這些公(gong)(gong)司(si)面臨著非常大(da)的生存壓力。近(jin)年(nian)來由政策引導的產品(pin)(pin)創(chuang)新在(zai)加速，但幾乎集中(zhong)在(zai)頭(tou)部(bu)公(gong)(gong)司(si)，中(zhong)小公(gong)(gong)司(si)基(ji)本缺(que)席了創(chuang)新產品(pin)(pin)，行業間的資源分化(hua)和產品(pin)(pin)規(gui)(gui)模(mo)分化(hua)愈加突(tu)出。

　　“基(ji)金公(gong)司(si)還是要繼續加大投研(yan)和產品管理(li)能(neng)力建設，做好存量產品長期(qi)(qi)業績(ji)。未來基(ji)金規模(mo)向(xiang)業績(ji)頭部公(gong)司(si)集(ji)中(zhong)的(de)趨勢會更加明顯，小規模(mo)基(ji)金較(jiao)多的(de)中(zhong)小公(gong)司(si)只有(you)做好長期(qi)(qi)業績(ji)，仍然有(you)機會后來居上(shang)。”該研(yan)究人士說。