基礎設施不動產投資信托基金（REITs）的上市，是(shi)(shi)資本市場的重大創新，也是(shi)(shi)我國投融(rong)資機制的重大創新。推動其持續健康發展，需要(yao)持續完善制度體系(xi)，也需要(yao)參與各方(fang)的共同努力(li)

　　近日，滬深交(jiao)易所出現(xian)了一個新產(chan)品——首批(pi)9只基礎設(she)施不動產(chan)投資(zi)信托基金（REITs）正(zheng)式上市交(jiao)易。此舉引發(fa)了資(zi)本市場高度關注和廣泛認(ren)可，在(zai)投資(zi)者的(de)踴(yong)躍認(ren)購下(xia)，9只“嘗新”產(chan)品均提前結束募(mu)集。

　　基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)不動產投(tou)資(zi)信托(tuo)基(ji)(ji)金(jin)簡稱基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)REITs，是存量基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)項(xiang)目以公開(kai)募(mu)集基(ji)(ji)金(jin)的形式進行融資(zi)的金(jin)融工具，是成熟基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)項(xiang)目的資(zi)產證券化。簡單來(lai)說，就像企業上(shang)市一(yi)樣，基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)REITs就是基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)資(zi)產的上(shang)市。這一(yi)資(zi)本市場(chang)、基(ji)(ji)礎(chu)(chu)設(she)施(shi)(shi)領域投(tou)融資(zi)機制創新(xin)是深化金(jin)融供給側結構性改革的重(zhong)要舉措，能夠創造一(yi)舉多得(de)的共(gong)贏局面。

　　對(dui)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者來說，基礎設施REITs提供(gong)了資(zi)(zi)(zi)產配置的新渠道。基礎設施REITs預期風險和(he)收益介(jie)于債券和(he)股票之(zhi)間(jian)，可幫助投(tou)資(zi)(zi)(zi)者優(you)化資(zi)(zi)(zi)產配置。我國有(you)一大批基礎設施存量資(zi)(zi)(zi)產，比如京(jing)滬高鐵、港珠澳(ao)大橋等重大工程以及各(ge)類產業(ye)園區等，是優(you)質投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的。

　　更(geng)值得一提的(de)是，購買(mai)基礎設(she)施REITs的(de)門檻較(jiao)低，流動性較(jiao)強，可以像股(gu)票一樣在二級市場買(mai)賣交易(yi)。有(you)人(ren)形象地描述：老(lao)百(bai)姓(xing)只要花上1000元(yuan)，就能成為高(gao)(gao)速公(gong)路、物流園(yuan)區的(de)“股(gu)東(dong)”。小額資(zi)金也能參與億元(yuan)級基礎設(she)施項目投資(zi)，讓更(geng)多普通投資(zi)者(zhe)分(fen)享中國(guo)經濟高(gao)(gao)質量(liang)發(fa)展的(de)紅利(li)。

　　對原(yuan)始(shi)權(quan)益人來說(shuo)，基礎(chu)(chu)設施REITs是盤活存量(liang)資(zi)產(chan)的有力手(shou)段(duan)。基礎(chu)(chu)設施資(zi)產(chan)往往投(tou)資(zi)大、周(zhou)期長，資(zi)金(jin)回收(shou)慢。作為基礎(chu)(chu)設施項(xiang)目(mu)的原(yuan)持有方，原(yuan)始(shi)權(quan)益人發行基礎(chu)(chu)設施REITs能夠(gou)把項(xiang)目(mu)轉讓給基金(jin)管理機構(gou)，獲得權(quan)益資(zi)金(jin)，有助于滿足資(zi)金(jin)需求，縮(suo)短(duan)回收(shou)周(zhou)期，降低企業資(zi)產(chan)負(fu)債率(lv)，優(you)化企業的財務(wu)結構(gou)。同(tong)時回收(shou)的資(zi)金(jin)能夠(gou)投(tou)入新的項(xiang)目(mu)，有助于原(yuan)始(shi)權(quan)益人探(tan)索向輕(qing)資(zi)產(chan)運營模(mo)式轉變。

　　對行業(ye)來(lai)說(shuo)，基礎設(she)施REITs是拓寬投(tou)(tou)融資渠道的(de)有(you)效途徑。此次試(shi)點范圍主要聚焦(jiao)于(yu)交通、市政、生態(tai)環保、倉儲(chu)、物流產(chan)業(ye)、園區及新型(xing)基礎設(she)施等，吸(xi)引(yin)社會資本參與這(zhe)些(xie)領域的(de)投(tou)(tou)資，有(you)助于(yu)解決我國補短板(ban)領域的(de)建設(she)資金需求。同時，基礎設(she)施行業(ye)借助公開透明的(de)資本市場專業(ye)運營(ying)(ying)管(guan)理，安排推動項目規范運營(ying)(ying)，也能夠進一步提高運營(ying)(ying)管(guan)理效率，保障公共服務(wu)水平。

　　對宏觀經濟來說，基礎設施REITs是提(ti)升資(zi)本市場服務(wu)實(shi)體經濟質效的(de)創(chuang)新工具(ju)。本次試(shi)點明確要求原始權(quan)益人的(de)回收資(zi)金應當(dang)再(zai)次投入新的(de)基礎設施項目(mu)建(jian)設，這(zhe)有(you)利(li)于(yu)擴大(da)(da)新增(zeng)投資(zi)，形(xing)成存量資(zi)產和(he)新增(zeng)投資(zi)的(de)良性循(xun)環，促(cu)進國家(jia)重大(da)(da)戰略、規劃和(he)政策實(shi)施。

　　總之，發行基(ji)(ji)礎(chu)設施REITs，從短期看(kan)是穩(wen)投(tou)資、補短板的(de)有效政策(ce)工(gong)具，從長期看(kan)則有利于完(wan)(wan)善儲(chu)蓄轉化投(tou)資機制，降低實體(ti)經濟杠桿率，推動基(ji)(ji)礎(chu)設施投(tou)融資市場化、規范化健(jian)(jian)康(kang)發展。當然，要讓(rang)基(ji)(ji)礎(chu)設施REITs真正發揮這些(xie)作用，需要持(chi)續完(wan)(wan)善制度(du)體(ti)系(xi)，加(jia)快制定(ding)不(bu)(bu)動產投(tou)資信(xin)托基(ji)(ji)金(jin)管理(li)辦法(fa)。加(jia)強基(ji)(ji)礎(chu)設施項(xiang)目(mu)儲(chu)備(bei)管理(li)、嚴把項(xiang)目(mu)質(zhi)量關(guan)、促進存(cun)續項(xiang)目(mu)穩(wen)定(ding)運營等各個(ge)管理(li)環(huan)節一個(ge)都不(bu)(bu)能(neng)(neng)少，才(cai)能(neng)(neng)保(bao)障這個(ge)資本市場“新生兒”健(jian)(jian)康(kang)茁(zhuo)壯成長。

　　促進基礎設(she)施REITs持(chi)續健康發展，也離不(bu)開(kai)參與各(ge)方的共同努力(li)。原始權益(yi)人要(yao)拿出優質資(zi)(zi)產，提(ti)升基礎設(she)施投(tou)資(zi)(zi)建設(she)能力(li)；中(zhong)介機(ji)構要(yao)切(qie)實(shi)(shi)承擔起責(ze)任，落實(shi)(shi)好發行前、發行后(hou)各(ge)項(xiang)監(jian)督(du)要(yao)求(qiu)；基金管理(li)機(ji)構要(yao)提(ti)升運營(ying)管理(li)水(shui)平，穩定基礎設(she)施項(xiang)目上市后(hou)收(shou)益(yi)；投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)則要(yao)在(zai)投(tou)資(zi)(zi)前充(chong)分了解(jie)其(qi)“中(zhong)等(deng)(deng)收(shou)益(yi)中(zhong)等(deng)(deng)風險、適宜長期持(chi)有”的產品特性(xing)，建立(li)合理(li)預期、保(bao)持(chi)良(liang)好投(tou)資(zi)(zi)心態。

　　“十四(si)五”規劃綱要(yao)要(yao)求“推動基礎設施領域(yu)不(bu)動產投資信(xin)托基金（REITs）健康(kang)發(fa)展”。隨(sui)著試(shi)點的有序(xu)推進，相關法律結構、配套規則和投資者認(ren)知等逐步完(wan)善，基礎設施REITs市場有望(wang)實現長期穩定健康(kang)發(fa)展。

《 人民日報 》（ 2021年07月12日 18 版）